Hết “sóng”, khó làm d215531e8-e7ăn!

Nếu ở thời điểm nàd2a467b83-b2y năm ngoái là dịp đểd97747d74-0f bộ phận buôn bán ngodeb477389-cdại tệ ở các ngân hàngdb2bfc1cc-f3 và giới đầu cơ thị td9998c788-20rường tự do tạo “sóngd92a35c0c-34” kiếm lời từ sự thấtd488c958f-bf thường của tỷ giá thd0bc98c08-82ì năm nay, việc làm ădc921e253-3cn thật khó khăn.

Trưởnd2d868fd3-f1g phòng kinh doanh ngdd03bb4ba-6eoại tệ một ngân hàng dec4e7a77-6ethương mại Nhà nước cd302aa18e-e8ho biết: “Năm nay, ngdb91357b5-8dân hàng tôi khoán chỉd7f7ead24-6f tiêu rất cao, tình hde6365089-abình tỷ giá lại xuống d4e32e55b-43nhanh. Không có “sóngd0de74c82-8a” thì làm ăn sao đượcdd7c0483b-77!”.

Lời phân trần trêndd1451bad-e5 không phải không có d54f1c861-cblý khi xét về tổng qud6e0434fa-6fan trong ngắn hạn, đid7aafdff5-08ều hành tỷ giá đang nde07b72bc-b6huốm một màu hồng. Tạddcd2ad6e-d4i cuộc họp báo ngày 1dd632e5d8-6c1/1/2012, Thống đốc Nd08cb1c53-2egân hàng Nhà nước Ngudbe9b4814-c1yễn Văn Bình tính toád6b8e7f9f-95n rằng: năm 2012, do da6dbd7a0-0cChính phủ tiếp tục thd21ae998e-28ực hiện chính sách gidb609b57e-c0ảm tổng cầu theo Nghịd9579af6f-a8 quyết 11 nên nhập sidd2333f1b-beêu sẽ được kiểm soát d6b079a8e-4eở mức thấp.

Mặt khác, d85b6dd7b-43cơ cấu hàng xuất khẩud05819773-55 Việt Nam chủ yếu là dc530cf36-00tiêu dùng nên đà tăngd5a46df2f-0f kim ngạch vẫn được dd530b67fc-33uy trì mặc dù nhu cầud28d67065-2a nhập khẩu ở các nướcddd597e7e-63 sụt giảm. Chưa kể, cd309988d3-5aác khoản nợ nước ngoàd6f103770-3ei đến hạn vẫn trong td8e0af3d4-f0ầm kiểm soát nên tỷ gd6f41d9ac-99iá không phải là vấn d2044fe53-d7đề lớn trong năm 2012da5758a6a-cf. “Nếu loại trừ một sdc71f9952-79ố yếu tố bất ổn ngoàid8c0a2967-bd dự kiến như vàng, dầd3930f3c9-fau thô, biến động chínd1c6dbecd-3dh trị khu vực thì mứcd589022b0-30 biến động tỷ giá củad5a59fcf3-9b năm này chỉ trong khd7c22c350-3boảng 2% - 3%”, Thống d7673efbe-d1đốc nói.

Còn trên thựcd62d6c8ac-9a tế thì sao? Qua theod0d9217d3-5e dõi tỷ giá niêm yết d3a220d58-dbcủa Vietcombank, mặc dc6d4efaa-82dù chưa đến mức “rơi db21eae79-7atuột” nhưng trong gầndff5185d6-57 10 ngày có niêm yết,dce3261de-8c xu hướng giảm rất rõd2dcc54d3-2e nét. Cụ thể, giá muade592deae-8b vào - bán ra (VND/USdcf0d5293-b1D) trong các ngày: 7/d9dd5979f-b92: 20.920 - 20.990; 8/db1531cf6-6a2: 20.885 - 21.035; 9/d236d63ea-ba2: 20.860 - 20.930; 10dc292770f-e7/2: 20.860 - 20.930; 1d5132a3fd-9d3/2: 20.810 - 20.880; dc4dc4cbb-7d14/2: 20.820 - 20.890;d3e399e92-f9 15/2: 20.810 - 20.87ddd75a124-fd0; 16/2: 20.800 - 20.8d977712fc-0b60; 17/2: 20.800 - 20.d9a990e75-bd860.

Tại sao tỷ giá cặd5f5ef602-c7p tiền VND/USD lại códbae0fa66-4b sự diễn biến thuận cdd306e4be-1fhiều như trên? Theo gd6854cceb-58iới phân tích, ngoài d1cbb2cfa-c5lý do “vĩ mô” như phâdc0690d92-25n tích của Thống đốc d5a50ed3f-b6thì một yếu tố mang tínddf839728-7fh kỹ thuật đến từ việc db0c5df9e-53điều hành lãi suất đóngd16d84dbe-7e một vai trò rất quan td5c86ec53-f3rọng. Đó là, Ngân hàng db4904dee-d4Nhà nước tiếp tục làm kdb5ff7f09-c3han tiền đồng sau gần mdf2156ebd-05ột năm ròng theo đuổi cd82e4d9a3-8aách làm này, để một cônd0953efb4-c9g đôi việc: chống lạm pd3a132a6c-cchát và ổn định tỷ giá.

Ad35ccae92-18i cũng biết, khi thực tdf427b873-68hi thắt chặt tiền tệ, nd20be5ead-80hà điều hành phải thu hd235185ff-e0ẹp quy mô cung tiền và d7aba4553-8ctăng các loại lãi suất d2d313f40-33điều hành. Nhờ đó, tốc d4b89ab09-46độ tăng lạm phát đã đượde489cbbe-55c hạ nhiệt đáng kể. Nếudd7f9247c-af như trong quý 3 và 4 cd3089ad42-3dủa 2011, mỗi tháng CPI db32b12af-aetăng khoảng 3% thì đến dc2a8bf4e-e3hết tháng 1/2012, tốc đd489c1de1-4bộ tăng của CPI chỉ 1%. d5201a8be-93Đó là điều đáng ghi nhậd9393ac02-a4n, dù so với cùng kỳ, Cdaa81dd50-e5PI tháng này vẫn tăng td7cc712f7-d6ới 17,27% so với cùng kd845ff684-4fỳ năm 2011.

Đối với tỷ gdf11bc071-0fiá, khi tiền đồng khan d1a2a6674-10hiếm, trong điều kiện md5157a985-a3ọi giao dịch kinh tế bắd8bda927f-73t buộc dùng VND, đã ép d9944413d-13những ai đang nắm giữ nd86b561e4-bcgoại tệ phải bán ra. Tấd3731efe3-e2t nhiên, nhà điều hành dd95336ea-e3đã mở sẵn cho họ một cádb6d2061e-c7nh cửa “chênh lệch lãid072f7cb8-a5 suất” giữa USD và VNDd4bb514bf-81.

Với lãi suất tiền gửidff991cca-e7 VND 14%/năm, trong khddd738409-40i lãi suất USD trung ddcf791c20-8dài hạn chỉ 4% - 5%, cộdb9984884-1fng với mục tiêu điều hddf24e1dc-53ành tỷ giá VND giảm gid12bedaa1-7cá khoảng 2% - 3% thì cd3fc68eb7-e7ũng chỉ tối đa là 8%, d017862ca-4crõ ràng nắm giữ VND đad0e1a817d-c0ng thực sự có lợi hơn.

d043a7fe6-d3Đánh đổi?

Có thể nói, trod4b99fe95-c6ng chính sách điều hành d92490969-5ecủa Ngân hàng Nhà nước hd8b4dd37e-23iện nay, lãi suất VND chdbf0f5a57-0bính là một yếu tố được cd739d3e8c-60oi gần như chiếc chìa khdb26051a7-f4óa để giải quyết hai vấnd40870e7d-fd đề cam go nhất là lạm pd64ed5157-dfhát và tỷ giá.

Không phảidb144aa51-db ngẫu nhiên mà nhà điều df2a46d40-1ehành đưa ra một loạt độndac04368f-88g thái quan trọng được lde034c4b6-5cượng hóa thành những cond049f02e3-74 số: tổng mức tăng M2 cảdd029d39b-60 năm 2012 không quá 14%,db4742c16-ac tổng tín dụng tăng khônd471a19d7-71g quá 15% - 17%, dư nợ đd2d4ee02d-5cối với những tài sản có d4e4ce9bd-e8độ rủi ro cao (bất động d689e5900-casản, tiêu dùng, chứng khddb7ebdac-7eoán) không quá 16%. Với dd4c264b0-05tất cả những yếu tố đó, d692a6305-54có thể nói, Ngân hàng Nhd2527242e-69à nước đang dần trả lại dfcaf8707-e3vị thế giá trị cho VND.

Nhưng, cái giá mà nhà điều hành phải trả ở đây, chính là mong mỏi giảm lãi suất khó trở thành hiện thực, như thể chúng là hai mặt của một đồng xu. Bởi vậy, không có gì ngạc nhiên khi cách đây một tháng, Thống đốc Nguyễn Văn Bình nói thẳng: “Mong muốn giảm lãi suất từ nay đến hết tháng 6/2012 là điều không tưởng!”.

Vậy, nên hiểu như thế nào trước tuyên bố giảm lãi suất của một số ngân hàng thương mại lớn như Vietcombank, BIDV, VietinBank và sắp tới là Agribank? Đầu tiên, giữa tháng 12 năm ngoái, BIDV tuyên bố giảm lãi suất một số gói tín dụng xuống 14,5%/năm - 15,5%/năm cho tài trợ hàng xuất khẩu, nông nghiệp, doanh nghiệp vừa và nhỏ.

Mới đây, từ 16/2, Vietcombank điều chỉnh lãi suất cho vay thấp nhất là 14,5%/năm đối với khách hàng xuất khẩu thanh toán qua Vietcombank, cho vay “tam nông” và doanh nghiệp vừa và nhỏ ở mức 15%/năm.

Một ngân hàng khác là VietinBank cũng “thập thò” giảm lãi suất với một số đối tượng: sản xuất kinh doanh: 16,5%, tiêu dùng: 17%, xuất khẩu: 15,8%; tam nông: 16%, doanh nghiệp vừa và nhỏ: 16,5%, tín dụng quốc tế: 15,5%. Còn với Agribank, cũng đang thăm dò để giảm lãi suất nhưng chưa công bố chính thức.

Điểm đáng lưu ý là cả ba ông lớn tuyên bố hạ lãi suất nhưng không không định lượng quy mô từng gói tín dụng trong giới hạn hạ lãi suất là bao nhiêu như SHB hay LienVietPostBank đã làm trước đó. Điều này khiến nhiều người đặt vấn đề: việc giảm lãi suất về hình thức chỉ là “xức nước hoa” lên thương hiệu và vì thế, xu hướng giảm lãi suất chưa thể bộc lộ rõ nét.

Theo công bố của Tổng cục Thống kê, CPI tháng 1/2012 tăng 1% so với tháng trước và tăng 17,27% so với cùng kỳ năm 2011. Có vẻ như Ngân hàng Nhà nước đã thành công trong việc chấp nhận lãi suất cao để giữ bình yên cho tỷ giá nhưng với lạm phát, kết quả lại không như mong muốn, trong khi đó, ròng rã gần một năm liền, Ngân hàng Nhà nước thực thi thắt chặt tiền tệ, duy trì lãi suất cao ngất ngưởng.

Lãi suất đang cõng trên lưng mình quá nhiều mục tiêu: vừa ổn định tỷ giá, vừa chống lạm phát; thậm chí, còn góp phần phơi lưng những ngân hàng yếu kém để dọn đường cho một phần của câu chuyện tái cơ cấu và ở một phương diện nào đó, là rào cản loại bỏ những doanh nghiệp làm ăn thiếu hiệu quả; trong khi đó, lại muốn chúng ở mức thấp hơn nữa so với thực tế để phục hồi sản xuất là điều không tưởng.

Rất nhiều chuyên gia cho rằng, công cụ lãi suất đang bị lạm dụng. Chấp nhận lãi suất cao để chống lạm phát chỉ có giá trị trong ngắn hạn, còn nếu duy trì quá lâu, câu hỏi về phục hồi sản xuất và tạo thêm việc làm cho hàng triệu lao động sẽ không hoàn toàn dễ giải thích.

VnEconomy